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即将迎来十周岁生日的蔚来汽车（NIO），正面临一场全方位的考验。
作为我国高端电动车市场的开拓者，蔚来曾辉煌一时，市值一度突破千亿美元。然而，近些年来，持续的巨额亏损、激烈的市场竞争及现金流压力也给蔚来带来了严峻挑战。
汽车产业链富豪身家缩水， 财富三年蒸发82%
10月29日，胡润研究院发布《2024衡昌烧坊·胡润百富榜》。数据显示，过去一年中，汽车产业链相关企业家的财富缩水尤为显著，行业多个领军人物的身家大幅下滑。
在财富下降最多的前十榜单中，汽车产业链的企业家占据三席。其中，宁德时代董事长曾毓群财富减少500亿元，位居跌幅榜第二位；理想汽车CEO李想财富缩水365亿元，排在第五位；吉利控股集团的李书福家族财富下跌300亿元，位列第九。此外，小鹏汽车创始人何小鹏的身家缩水幅度也达29%。
蔚来创始人 曾在2021年以450亿元的身家登上个人财富巅峰，但此后迅速下滑。根据 的2024年胡润百富榜数据， 目前的财富已缩至80亿元，较三年前减少了370亿元，跌幅高达82%。榜单显示，其排名也从2021年的第137位滑落至2024年的第656位，下降了519位。
数据来源：胡润百富榜
尽管蔚来在过去几年中持续推出新车型，并积极推进“车电分离”换电模式，但市场竞争压力加大和运营成本的上升，成为其持续亏损的主要原因之一。在高端新能源汽车市场，蔚来正面临理想、小鹏等国内电动车品牌的激烈竞争。对手在市场拓展和产品布局方面频频发力，进一步增 蔚来实现盈利的挑战。
胡润百富董事长胡润指出，过去一年中财富下降较多的企业家主要集中在新能源、房地产和软件服务等领域。在新能源行业，尤其是竞争激烈的光伏、锂电池和电动汽车领域及其相关供应链，许多企业家的财富出现大幅下滑。
值得注意的是，据 财经报道，此次财富榜中企业家财富的计算截止日期为今年8月30日。Wind数据显示，进入9月以来，汽车和新能源公司的股价已有显著反弹。
谈连年亏损：“能挣大钱反而有问题”
过去几年，蔚来的财务状况如同过山车般剧烈波动。2024年第二季度财报显示，蔚来实现营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%，创下季度营收的历史新高；然而亏损仍然显著，调整后净亏损达到45.4亿元，同比下降16.7%，环比收窄3.4%。
自2018年至今，蔚来累计亏损已超750亿元，主要原因在于高昂的研发投入和运营成本。2024年上半年，蔚来研发投入高达60.83亿元，同时在销售和管理费用方面也大力投入。数据显示，今年第二季度蔚来销管费用达37.58亿元，同比增长30%，环比增长25.4%，进一步加大了财务压力。
对此，据大河财立方报道， 在接受媒体采访时表示：“亚马逊的云服务赔了20年的钱，特斯拉赔了16年的钱，蔚来目前赔了9年多的钱。 天就能挣钱的生意，不见得一定是好生意。以蔚来目前的体量，能挣大钱反而有问题。”
从具体指标来看，2024年二季度蔚来的整车毛利率为12.2%，环比提升3个百分点，同比提升6个百分点。但相较于同期小米汽车、理想汽车和小鹏汽车分别实现的15.4%、18.7%和14%的整车毛利率，仍有一定 。
在持续亏损的同时，蔚来的现金流压力也在增加。据招银国际研报显示，即使蔚来实现年销量40万台，按照当前成本结构，依旧难以盈利。
为应对资金压力，蔚来持续寻求融资。9月29日，蔚来发布公告称，三家战略投资者将以33亿元现金增资认购蔚来中国的新发行股份，蔚来公司也将投入100亿元现金认购蔚来中国的新发行股份。
财报显示，截至2024年6月底，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款合计416亿元。相比之下，小鹏、理想的现金储备分别为373.3亿元、973亿元。
多品牌战略：乐道与萤火虫的机会
面对困境，蔚来正通过多品牌战略布局持续拓展市场。在主品牌NIO之外，蔚来在今年5月推出了第二品牌“乐道”。另据界面新闻报道，蔚来还计划于2025年推出第三品牌“萤火虫”，以构建覆盖14万至80万 格区间的多层 牌矩阵。
蔚来创始人 表示，多品牌战略将帮助蔚来满足更广泛的用户需求，尤其是在家庭用户和下沉市场。
以乐道L60为例，这款定位于中端市场的电动车起售价21.99万元，并配备蔚来的换电功能，进一步提升了性价比。
如果这一品牌布局能完全落地，蔚来将构建覆盖不同价格区间的品牌矩阵。蔚来品牌目前主攻30万元以上的高端市场，2024年前8个月在高端纯电市场份额超过40%。第二品牌乐道瞄准20-30万元区间，首款产品L60也已开启交付。
据澎湃新闻报道，乐道L60发布后因流量激增导致订单系统扩容了5倍。9月28日交付启动后的3天内，已交付832台。
针对乐道L60的“爆单”情况， 在媒体交流会上表示：“预计乐道L60的产能将按10月5000台、11月1万台、明年1月1.6万台、明年3月2万台的节奏逐步提升。”
乘联会数据显示，蔚来品牌在今年9月交付新车20,349台，同比增长30.1%，连续5个月月销突破2万台。第三季度，蔚来品牌共交付新车61,023台，创下单季交付数历史新高。
日均换电量仅及预期一半，蔚来寻“合伙人”解困
蔚来引以为傲的换电业务，为其在电动车市场上建立了独特的竞争壁垒。自2018年起，蔚来就在全国大范围布局换电站网络，据21世纪经济报道，截至2024年9月，已建成超过2500座换电站。
蔚来的一项重要举措是“车电分离”模式，使用户在购买车辆时可以选择电池租赁，进一步降低购车成本，同时也确保了车辆电池的健康和使用寿命。
尽管换电业务是蔚来的差异化优势，但该模式也面临一定的盈利挑战。 曾在财报电话会上提到，要实现盈亏平衡，单座换电站日均换电量需要达到60次，而目前平均只有约30次，尚未达到盈亏平衡。
为 这一问题，蔚来在2024年推出了“加电合伙人”计划，进一步开放充换电网络，希望通过增加合作者来加速换电网络的盈利。
此外，蔚来也在加速全球化布局。2024年10月，蔚来宣布进军中东北非市场，计划在阿联酋设立研发中心，并联合当地合作伙伴开发适应中东需求的电动车型。这是蔚来自2021年进入欧洲市场后的一次重要国际扩展。
据悉，蔚来目前已进入挪威、丹麦、瑞典、德国、荷兰等欧洲市场，这一扩展将为蔚来带来新的市场增量。
交付量不及理想一半、毛利率低于对手：蔚来研发领跑为何业绩难“加速”？
过去几年，蔚来、小鹏、理想等“造车新势力”们持续着上演市场抢滩战，交付量、盈利能力、多品牌策略、全球化扩展等各方面的较量愈演愈烈。财报数据显示，蔚来在销量和营收方面实现增长，但净亏损仍居高不下,各项指标与同行相比呈现出明显的反差。
据蔚来二季度财报显示，公司实现营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%，创下单季营收历史新高。然而与同行相比，这一成绩仍有 。据时间财经统计，同期理想汽车营收达317亿元，是蔚来的近两倍；极氪汽车营收也达348亿元，位居第二。
在销量方面，蔚来二季度交付量达5.74万辆，同比增长143.9%，环比增长90.9%。但同期理想汽车交付10.85万辆，远超蔚来；极氪和零跑的交付量也分别达到5.48万辆和5.3万辆。
财报显示，蔚来在研发投入方面保持领先，今年上半年投入达60.83亿元，与理想汽车在投入总额上并列居首。相比之下，极氪、小鹏和零跑的研发投入分别为45.49亿元、28.17亿元和12.21亿元。
然而高额的研发投入也带来了巨大的成本压力。数据显示，蔚来二季度净亏损50.46亿元，上半年累计净亏损达103.84亿元，是同期小鹏汽车26.5亿元亏损的近4倍。
在我国电动车市场竞争激烈的背景下，蔚来的未来仍充满不确定性。公司通过降本增效、多品牌布局、扩大换电站网络和技术创新，力图在激烈的市场环境中找到出路。
数据显示，蔚来二季度整车毛利率已提升至12.2%，显示出公司在毛利改善上的努力。然而，和其他竞争对手相比，如理想和小鹏的14%-18%的毛利率，蔚来依然面临挑战。
蔚来十年来的征途充满坎坷，但技术积累和品牌创新使其在市场中保有竞争力。未来，蔚来能否继续依靠技术创新和品牌矩阵，在国内外市场中扩大份额，仍有待观察。
